八字解读上市首日即“破发”！手回集团三闯港交所终圆梦，三个交易日跌去招股价近三成

　　原标题：上市首日即“破发”！手回集团三闯港交所终圆梦 ，三个交易日跌去招股价近三成；还有5家在路上 …

　　来源：险企高参　　

八字解读　　作为国内“第二大线上保险中介”的手回集团，上市首日即“破发”，三个交易日较(💟)招股价跌超26%。

　　历经18个月三(🙏)次递表，深圳手回科技集团有限公司（下称：手回集团）终于叩开港股大(🆙)门。

八字(💌)解读　　5月30日，手回集团正式登陆港股市场。根(🤺)据该司此前披露信息，此次(🧟)IPO手回集团发行2435.84万股新股，发售价(🧢)为8.08港元/股，位于(🚓)发售价区间6.48港(⏺)元至8.08港元的上限，募资总额为1.97亿港元。

八字解读　　然而(🎉)，上市首日手回集团却惨遭“破发”，5月30日开盘价为7.50港元/股，较发行价跌超7%。截至当日港股收盘，手回集团股价报6.610港元/股，跌18.19%，市值15亿港元。

八字解读　　此后6月2日、3日两个交易日，手回集团股价继续下行。截至6月3日收盘，手回集团每股报5.71港元，较招股价8.08港元已跌去近三成，总市值13亿港元。

八字解读　　手回集团三度“闯关”圆梦港股

　　据《险企高参》了解，手回集团，不仅是一家保险中介公司，还是一家保险科技公司。通过数字化平台为保险客户提供定制化的(🏽)保险服务解决方案，主要业务涵盖长期寿险、长期重疾险、长期医疗险及短期保险产品。其产业链由上游的保险公司、(🍠)中游的数字化交易平(🆚)台（小雨伞(🥙)、咔嚓保、牛保100）以及下游的保险客户和业务合作伙伴构成。该司与(💭)超过110家保险公司(😯)建立合作，包(🌮)括中国超过70%的人身险公司。

　　回溯该司的上市之路，实质是一场为期18个月(🕹)的对赌协议“赛(📇)跑”(🕙)。

八字解读　(〰)　据该司招股书披露，公司在A轮至C轮均与投资(🛹)者（即红杉中国、经纬创投、歌斐资产(🏈)等机构）约定了包含撤资权在內的特殊权利(📸)条款，若未能在2025年9月30日或首次递表（即2024年1月12日）后18个月内完成上(🏒)市，投资者有权要求按“本金+利息”或“本金150%+未分配利润”等最高标准回购股份。

八字解读　　同时，触发赎回的代价远超公司承受能力。按协议(🈸)，天使轮至C轮投资者赎回价可能高达“公允市值”，而手回集(🏜)团2024年末现金储备仅1.13亿(🧀)元，一旦赎回条款生效，资金链将面临断裂风险。

　(💉)　由此可见，手回集(💾)团的上市之路面临着不小的压力，这也直接解释了公司为何在18个月内三次叩关港交所：首次递表（2024年1月）未果后，7月30日二次冲刺再折戟，直至2025年3月(😮)7日更新招股书，第三次(🍃)冲击上市。

　(🎶)　此外，财务数据显示，手回集团近三年营收呈现“过山车”式波动，净利润则呈现“一升两降”。

　　具体来看，2022年该司收入为8.063亿元、2023年收入增至16.344亿元，同比增长102.7%，主要由保险交易服务，特别是长期寿险和重疾险分销收入推动。然而，2024年收入下滑至13.9亿元，同比下降15.1%，主要因长期寿险产品需求减少及保险公司佣金率调整所致。其长期寿险产品的平均(🐚)首年佣金率由2023年的31.7%下降至2024年的21.5%。

　　盈利指标上，手回集团已连续亏损两年，约4.92亿元。招股书显示，2022年公司净利润为1.31亿元，但2023年出现3.56亿元净亏损，主要由于金融工(🍺)具账面值变动损失和市场环境及监管政策变化。2024年亏损持续，达1.36亿元，主要受长期寿险产品收(🎴)入下降和保险公司佣金率调(👋)整影响。此外，该司也提到由于(🤙)估值变动，2022年录得向投资者发行的金融工具账面值变动收益人民币0.62亿元、于2023年录得亏损人民币5.84亿元及于2024年录得亏损人民币3.45亿元(🍶)。

　　值得注意的是，该司的研发开支也有所下降。2022年至2024年，其研发开支分别为5350.8万元、6107.8万元和5095.5万元，占总收入比例从6.6%降至3.7%，后保持稳定。不仅如此，该司研发人员的平均人数由2023年的145人减少至2024年的133人。

　　作为保险科技领域的新晋上市公司，手回集(🔷)团的破发折射出市场对行业估值的重新校准。在监管趋严、流量红利消退的背景下，如何通过技术赋能提升服务效率、优化成本结构，将是其突围的关键。这场资本市场的“大考”，或许才刚刚开始。

八字解读　　另有5家保险中介在上市进程中

八字解读　　事实上，除了手回集团外，今年成功(👗)上(🔖)市的还有元宝数科。

　　4月30日，元宝在纳斯达克挂牌上市。相对而言，该司净利润扭亏为盈成为“过关”的一大助力(🚐)。据招股书显示，元保在2022年至2024年的营收分别为人(🛅)民币8.50亿元、20.45亿元和32.85亿元，年度增长率分别为141%和61%；同期，2022年和2023年归母净亏损分别为4.35亿元和3.33亿元，2024年扭亏为盈归母净利润为至4.36亿元。

　　据《险企高参》梳理，近两年还有部分保险中介机构也已成功上市，包括有家保险（UBXG）2024年3月登陆(🔦)美国纳斯达克；致保科技（ZBAO）2024年4月在美国纳斯达克上市；众淼创新科技（众淼控股）2024年7月通过港交所主板上市聆讯随后成功上市；益盛鑫科技(✔)（YSXT）2024年上半年在美国纳斯达克上市…

　　近两年来，保险中介行业冲刺IPO热情不减，多家机构加速推进上市(💪)进程。

　　5月13日，i云保也完成了C轮融资，成功引入加拿大永明金融集团作为战略股东。不过，由于市场环境和公司自身问题的影响，i云(😃)保上市进程并不顺利。早在2024年7月，i云保赴美上市就获(👤)得了证监会备案通知书。i云保计划发行不超过4389万股普通股，并拟在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券(🐭)交易所上市。然而，截至目前，i云保尚未披露上市计划的最新进展。

八字解读　(📜)　在此之前，还有几家保险中介机构已经递表，正在上(🥕)市途中。

　　2月末，白鸽在线向港交所主(📰)板提交上市申请。据介绍，白鸽在线是中国领先的场景险数字化风险管理解决方案提供商。招股书显示，近三年亏损超5000万元。具体来看2022年、2023年及2024年前9个月，营收(🍴)分别为4.05亿元、6.60亿元及6.31亿(📿)元；同期亏损2507.5万元、1718万元及1557.6万元。

八字解读　　1月，青民数科向美国证券交易委员会递交招股书，计划在美股上(🍥)市，该司主要面向汽车保险第三方服务提供商和保险(👷)公司，为保险行业的企业客户提供业务解决方案。招股书显示，2023财年、2024财年（财政年度结算日期(🚭)为(🛋)每年3月31日）和2025财年前6个月（截至2024年9月30日），青民数科(🏻)的收入分别为1421.47万、3816.10万和(❎)2581.40万美(🈲)元，相应的净利润分别为7.55万、244.21万和 63.20万美元。

八字解读　　同是1月，轻松健康集团向港交所(🈵)递交招股书，拟在香港主板上市。轻松健康集团是一家专注于提供综合健康服务及健康保险解决(🙅)方案的科技型一站式平台。财务数据方面，2022年、2023年以及2024年前9个月，轻松健康集团的营收分别为3.94亿元、4.90亿元和6.43亿元；同期经调整净利润分别为1.49亿元、1.47亿元和0.77亿元。

　　2024年3月29日(👤)，恒光保险更新招股书，计划在纳斯达(🔹)克上市，但需补充材料。

　　此外，经(🎖)营医药电商平台妙手医生(🛺)的圆心科技已暂缓上市。据《健闻咨询》报道，业内人士透露，早已通过港交所上市聆讯的圆心科技(🔍)，已暂缓上市计划，等待二级市场的窗口(➰)期。